이자율이 오르면 채권값은 왜 떨어질까?

채권의 기본 구조부터 금리 리스크, 듀레이션까지 — 투자자가 꼭 알아야 할 고정수익 기초를 실제 계산으로 완전히 이해합니다.

⏱ 읽기 12분 📈 실전 사례 2개 📋 실습 문제 3개 🧮 계산기 연동

채권이란? 돈을 빌려주는 계약서

채권은 어렵지 않습니다. 기업이나 정부가 "돈 빌려주면 이자와 원금을 차근차근 돌려줄게"라고 약속한 빚(IOU) 증명서일 뿐입니다.

채권은 정해진 시간에 정해진 금액을 받기로 한 약속

채권 용어 정리

액면가(Par Value) — 채권의 기준 가격. 보통 100만원
쿠폰(Coupon) — 정기적으로 받는 이자. "4% 쿠폰"이면 매년 4만원
만기(Maturity) — 채권이 만료되는 날. 이 날 남은 원금을 모두 받음
현재 수익률(YTM) — 지금 사서 만기까지 가지면 얻는 연 평균 수익률

실전 사례 ① 3년 만기 국채, 실제로 얼마를 벌 수 있을까?

실제 사례 공무원 박씨의 국채 투자 검토

👩‍💼

박서연 (35세, 공무원) 안정적 수익 추구 / 연 4% 국채 매력적으로 보임

박서연 씨는 최근 은행 앱에서 3년 만기 국채 광고를 봤습니다. "연 4% 쿠폰"이라고 쓰여 있었습니다. 하지만 "진짜 연 4%를 벌 수 있을까? 아니면 시장금리가 올라가면 손해 볼까?"라는 생각이 들었습니다.

정확하게 계산해봅시다. 액면가 1억 원, 연 4% 쿠폰, 3년 만기:

지금 사면: 일정한 흐름

매년 쿠폰:
＜ 1년: 400만원
＜ 2년: 400만원
＜ 3년: 400만원
+ 원금 1억원

YTM = 4% (정확)

N = 3, I/Y = 4
PMT = 4,000,000
FV = 100,000,000

PV = 1억원
(액면가 = 현재가)

여기까지는 간단합니다. 액면가로 사면 YTM = 4%가 됩니다. 하지만 만약 시장금리가 올라가면?

✔ 액면가로 산 채권의 YTM은 쿠폰율과 같습니다. 하지만 시장금리가 변하면, 채권 가격은 그 반대로 움직입니다.

왜 금리↑ → 채권가격↓? 시소 원리

가장 중요한 개념입니다. 금리가 오르면 기존 채권의 가격은 내려갑니다. 왜 그럴까요?

금리와 채권가격은 완벽한 역의 관계

구체적 예: 당신이 "연 4% 채권"을 1억원에 샀습니다. 그런데 시장금리가 올라서 새로 발행되는 채권은 "연 5%"가 되었습니다. 이제 당신의 채권은 누가 살까요? 더 낮은 가격을 요구해야 팔립니다.

시나리오	금리 변화	기존 4% 채권 가격	이유
금리 3% 하락	4% → 1%	상승 ↑	4% 쿠폰이 매력적
금리 불변	4% = 4%	100만원 (액면)	동일한 수익
금리 1% 인상	4% → 5%	하락 ↓	4% 쿠폰이 매력 저하

실전 사례 ② 금리 인상기, 채권 투자자의 딜레마

실제 사례 기업인 김씨의 채권 가격 변동 경험

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김태호 (42세, 중소기업주) 작년 5년 만기 회사채 1억원 매입 (연 4% 쿠폰)

김태호 씨는 작년에 5년 만기 회사채를 1억원에 샀습니다. 계획은 단순했습니다. "5년 동안 매년 400만원씩 받고, 만기에 원금을 돌려받자." 하지만 요즘 금리가 올라가서 시장 금리는 5%가 되었습니다. 잠깐, 내 채권은 지금 얼마의 가치일까요?

정확하게 계산해봅시다. 남은 기간 4년, 쿠폰 4%, 새로운 시장금리 5%:

1년 경과 후

남은 기간: 4년
시장금리: 5%
쿠폰: 연 400만원

PV = ?

계산 결과

N = 4, I/Y = 5
PMT = 4,000,000
FV = 100,000,000

PV ≈ 92,049,000원
손실: 약 790만원

이것은 '종이 손실(paper loss)'입니다. 지금 판다면 92,000,000원에밖에 못 팔겠지만, 만기까지 가지면 원금 100,000,000원을 받습니다. 그럼 언제 판매해야 할까요?

✔ 금리 인상기에는 채권 가격이 내려갑니다. 하지만 만기까지 보유하면 원금은 100% 돌려받습니다. "종이 손실"에 흔들리지 마세요.

듀레이션: 채권의 "나이"를 이해하기

듀레이션은 "채권이 금리 변화에 얼마나 민감한지" 보여주는 지표입니다. 쉽게 말해, 금리가 1% 오르면 채권 가격은 듀레이션만큼 떨어진다는 의미입니다.

대략적 금리 민감도 = 듀레이션 × 금리 변화(%)
예) 듀레이션 3년 채권, 금리 1% 인상 → 가격 약 3% 하락

듀레이션이 길수록:

금리 변화에 더 민감 (변동성 큼)
금리 하락시 수익 큼
금리 인상시 손실 큼

듀레이션이 짧을수록:

금리 변화에 덜 민감 (변동성 작음)
안정적이지만 수익도 작음
금리 인상기에 유리

길수록 민감: 금리 1% 변화 시 듀레이션만큼 가격이 변합니다

실습 문제로 완벽히 익히기

① 채권 가격 계산 — 액면가로 사면?

액면 1억 원, 연 4% 쿠폰, 5년 만기 국채를 정확히 100,000,000원에 샀습니다. 이 채권의 YTM(만기 수익률)은 정확히 몇 %일까요?

계산 조건: PV = -100,000,000 | PMT = 4,000,000 | FV = 100,000,000 | N = 5

정답: I/Y = 4.0%

액면가로 산 채권의 YTM은 쿠폰율과 정확히 같습니다. 이것이 채권의 기본 원리입니다.

② 채권 가격 역산 — 시장금리가 올랐을 때

위 채권을 구매한 지 1년이 지났습니다. 이제 시장금리가 5%로 올라갔습니다. 남은 4년 동안 연 400만원을 받고 4년 후 1억원을 돌려받는 이 채권의 현재 가격은 얼마일까요?

계산 조건: N = 4 | I/Y = 5 | PMT = 4,000,000 | FV = 100,000,000

정답: PV ≈ 91,838,000원

시장금리가 5%로 올라갔으므로, 기존 4% 채권의 가치는 하락합니다. 약 820만원의 손실입니다. (종이 손실이므로 만기까지 보유하면 원금은 100% 돌려받습니다)

③ 금리 하락 시 채권 가격 상승

혹은 반대로, 시장금리가 3%로 내려갔다면 이 채권의 현재 가격은? (남은 기간 4년, 연 400만원 쿠폰)

계산 조건: N = 4 | I/Y = 3 | PMT = 4,000,000 | FV = 100,000,000

정답: PV ≈ 108,530,000원

시장금리가 3%로 내려갔으므로, 기존 4% 채권이 매력적입니다. 약 850만원의 이득입니다. 이것은 금리 하락기에 장기 채권이 큰 수익을 올리는 이유입니다.